PAN - CTCP TẬP ĐOÀN PAN

Cơ cấu tổ chức công ty

Tăng trưởng doanh số ấn tượng trong năm 2022

PAN đạt doanh thu thuần 13,7 nghìn tỷ đồng trong năm 2022, tăng mạnh 48% svck, đạt 95% kế hoạch năm 2022. Doanh thu tăng đột biến chủ yếu do hợp nhất kết quả kinh doanh của VFG cả năm 2022, trong khi PAN chỉ hợp nhất doanh thu 1 tháng của VFG trong năm 2021.

Doanh thu năm 2022 bao gồm thủy sản 6,3 nghìn tỷ đồng (46%), nông nghiệp 4,9 nghìn tỷ đồng (36%) và thực phẩm 2,4 nghìn tỷ đồng (18%).

Tỷ suất lợi nhuận gộp năm 2022 là 20%, tăng 1,1% svck nhờ tỷ trọng doanh thu của ngành nông nghiệp cao hơn nên tỷ suất lợi nhuận gộp cao từ 25-30%.

LNST 2022 tăng 55,3% svck đạt 794 tỷ đồng, hoàn thành 105% kế hoạch 2022. LNST chủ yếu từ nông nghiệp (53%), thủy sản (42%) và thực phẩm (18%). Biên LN năm 2022 cải thiện 0,3% svck lên 5,8%.

Điểm chính của ĐHCĐ

• Năm 2022, PAN ghi nhận doanh thu tăng trưởng mạnh mẽ. Doanh thu thuần đạt 13.663 tỷ đồng (+48% svck). LNST cổ đông công ty mẹ đạt 374 tỷ đồng (+26,3% svck). PAN có được mức tăng trưởng doanh thu lớn đến từ việc hợp nhất cả năm KQKD của VFG (trong khi 2021 chỉ hợp nhất 1 tháng). Bên cạnh đó, các ngành kinh doanh chính cũng có sự tăng trưởng như thủy sản (LNST của FMC và ABT tăng lần lượt +15% và +90% svck), bánh kẹo (LNST của BBC tăng +744% svck) ....
• Về cơ cấu doanh thu, mảng thủy sản đóng góp 6.300 tỷ đồng (46%), mảng nông nghiệp đóng góp 4.900 tỷ (36%), thực phẩm đóng góp 2.400 tỷ (18%).
• PAN sẽ không chi trả cổ tức năm 2022 để phục vụ cho các hoạt động cân đối nguồn vốn và đầu tư phát triển, tỷ lệ cổ tức bằng tiền năm 2023 dự kiến là 5%. Ngoài ra, công ty trích 2 tỷ đồng vào quỹ Phát triển bền vững và 1 tỷ đồng vào quỹ phúc lợi cho người lao động công ty mẹ.
• Kế hoạch kinh doanh 2023: PAN đặt kế hoạch doanh thu 15.156 tỷ đồng (+11% svck) và LNST cổ đông công ty mẹ dự kiến 402 tỷ đồng, tăng +10,7% so với thực hiện trong năm 2022. Cụ thể:

• Mảng nông nghiệp: Doanh thu và lợi nhuận có kế hoạch tăng trưởng 10-15% do nhu cầu lương thực thiết yếu tăng cao, tạo thuận lợi cho sản xuất kinh doanh giống cây trồng và thuốc bảo vệ thực vật.
• Mảng bánh kẹo, thực phẩm: Doanh thu mảng bánh kẹo dự kiến tăng trưởng 15%, LNTT từ hoạt động cốt lõi dự kiến tăng trưởng gấp đôi. Lợi nhuận 2023 được hỗ trợ từ việc các nguyên vật liệu đầu vào giảm giá (bột mỳ, trứng, sữa…) trong khi giá bán cũng được cải thiện nhẹ. Doanh thu và lợi nhuận của mảng thực phẩm đóng gói cũng được kỳ vọng tăng trên 10%.
• Mảng thủy sản: Mảng tôm kế hoạch doanh thu đi ngang so với năm 2022, nhưng lợi nhuận trước thuế dự kiến có tăng trưởng tốt 20%, được tạo bởi biên lợi nhuận cao hơn khi khai thác toàn bộ diện tích ao tự nuôi trong năm 2023. Mảng cá tra chịu ảnh hưởng mạnh do nhu cầu suy yếu, dự kiến doanh thu giảm nhẹ 3-5% và LNTT suy giảm 15-20% so với năm 2022.

Kỳ vọng đầu tư

Theo kế hoạch của PAN, doanh thu năm 2023 là 15.156 tỷ đồng, LNST cổ đông công ty mẹ là 402 tỷ đồng. Theo đó, ABS Research ước tính EPS của công ty trong năm 2023 là 1.808 đồng/cổ phiếu, P/E 2023F ở mức 10,2x, thấp hơn so với mức P/E trung vị 5 năm là 19,5x.

PAN kỳ vọng doanh thu và lợi nhuận tăng trưởng 8-9% svck trong năm 2023. Trong đó, tốc độ tăng trưởng từ hoạt động kinh doanh chính là 27% svck, không bao gồm lợi nhuận từ giao dịch M&A của VFG.

Năm 2023, PAN sẽ (1) hạn chế mở rộng, tập trung khai thác tài sản hiện có, (2) Hỗ trợ công ty con về quản trị, chiến lược… (3) Tìm kiếm nguồn tài chính ngắn hạn, trung hạn và dài hạn (4) Cải tiến các dòng sản phẩm có giá trị cao.

PAN không chia cổ tức tiền mặt năm 2022. Lợi nhuận sẽ trích quỹ R&D 2 tỷ đồng, thù lao HĐQT 2 tỷ đồng, quỹ khen thưởng phúc lợi 1 tỷ đồng. PAN dự kiến chi trả cổ tức tiền mặt tỷ lệ 5% cho năm 2023 nếu hoàn thành kế hoạch kinh doanh đề ra.

PAN sẽ mua lại 64.000 cổ phiếu ESOP từ các nhân viên chuẩn bị nghỉ việc, được phát hành trong khoảng 31/12/2020-1/11/2021. Vốn điều lệ sau điều chỉnh là 2,163 tỷ đồng.

ABS Research đánh giá triển vọng lợi nhuận năm 2023 của PAN chịu ảnh hưởng các yếu tố sau:

• Doanh thu khi mảng kinh doanh gạo được kỳ vọng sẽ tăng trưởng trước bối cảnh nguồn cung gạo suy giảm, giá gạo xuất khẩu liên tục tăng. (Tìm hiểu thêm ngành gạo)
• Trong lĩnh vực nông dược, việc hợp tác giữa với Syngenta là một động lực tăng trưởng lớn.
• Mảng thực phẩm đóng gói được kỳ vọng tiếp tục có sự tăng trưởng, đặc biệt là mảng bánh kẹo khi hệ thống bán hàng và danh mục sản phẩm được cơ cấu lại phù hợp với thị trường. Trong khi đó mảng hạt và hoa quả sấy sẽ hưởng lợi từ việc Trung Quốc mở cửa lại hoàn toàn (thị trường Trung Quốc/Hong Kong chiếm hơn 50% doanh thu xuất khẩu).
• Tuy nhiên, lợi nhuận từ mảng cá tra có phần suy giảm do sức mua yếu trong bối cảnh lạm phát và suy thoái kinh tế toàn cầu. Mặc dù vậy, xét về tổng thể, ABS Research cho rằng triển vọng chung của tập đoàn sẽ tích cực, PAN có thể hoàn thành kế hoạch kinh doanh đã đề ra.