GVR - Tập đoàn Công nghiệp Cao su Việt Nam

Tổng quan doanh nghiệp

Quý 1/2023, GVR ghi nhận doanh thu thuần 4,315 tỷ VND (-15% yoy), LNST 756 tỷ VND (-43% yoy)

Quý 1/2023, GVR ghi nhận doanh thu 4,315 tỷ VND (-15% yoy), trong đó đóng góp chính vẫn là doanh thu từ mủ cao su đạt 2,916 tỷ VND. Sản lượng và giá bán sản phẩm cao su và gỗ của GVR đều giảm mạnh dẫn đến sự sụt giảm của biên gộp GVR, từ mức 30% năm 2022 xuống 24% năm 2023. LNTT GVR trong 1Q2023 ghi nhận 948 tỷ VND, hoàn thành 19.6% LNTT kế hoạch đặt ra cho 2023.

Các mảng mủ cao su, công nghiệp cao su, gỗ và các sản phẩm từ gỗ của GVR khó phục hồi trong 2023

Các mảng cao su và gỗ của GVR dự kiến sẽ chưa có chuyển biến tích cực trong năm nay. Giá mủ cao su vẫn đang ở mức thấp, cầu các sản phẩm từ cao su vẫn chưa thể phục hồi trong tình trạng kinh tế thế giới bất ổn như hiện nay, mảng gỗ sẽ tiếp tục khó khăn do ảnh hưởng tiêu cực từ thị trường BĐS và suy thoái kinh tế tại nhiều quốc gia.

Nam Tân Uyên 3 là động lực tăng trưởng KCN của GVR trong ngắn và trung hạn

Việc Nam Tân Uyên 3 – KCN nằm trong vùng kinh tế trọng điểm Bình Dương – được giao đất vào cuối tháng 5 vừa qua đã tạo dư địa tăng trưởng trong ngắn và trung hạn cho GVR, dự kiến đóng góp vào KQKD của GVR từ cuối 2023, đầu 2024.

GVR đang tập trung tiến hành thủ tục, đẩy nhanh tiến độ cho 8 dự án KCN, kì vọng có thể đi vào khai thác trước 2026

Từ nay cho đến 2025, tập đoàn đặt ra mục tiêu chuyển đổi đất cho ít nhất 2,900 ha. Với sự phức tạp và chậm trễ của quy trình pháp lý, GVR dồn lực tập trung đẩy nhanh tiến độ cho 8 KCN, kì vọng có thể đưa vào khai thác bắt đầu từ năm sau, muộn nhất là vào năm 2026.

Hoạt động kinh doanh

Các mảng cao su, công nghiệp cao su và gỗ khó phục hồi trong 2023

Cao su, công nghiệp cao su và gỗ là ba mảng đóng góp lớn nhất vào doanh thu của GVR qua các năm. Tuy nhiên cả ba mảng này đều đang gặp khó khăn trong quý đầu năm nay và dự kiến khó có thể hồi phục trong năm 2023.

- Về mảng kinh doanh mủ cao su – mảng cốt lõi của GVR, chúng tôi kì vọng mức tiêu thụ vẫn ổn định không bị ảnh hưởng nhiều bởi tình hình kinh tế khó khăn dù mức giá cao su vẫn giữ ở mức thấp. Hiện mức giá cao su thế giới đã tăng 3.15% kể từ đầu năm, tuy nhiên vẫn ở mức thấp hơn 27% so vức mức giá cao nhất ghi nhận trong 2022.

Thực tế dù Trung Quốc đã mở cửa nhưng nhu cầu vẫn chưa hồi phục, cùng với tình hình kinh tế bất ổn như hiện nay, chúng tôi dự kiến từ nay cho đến cuối năm, khả năng giá cao su biến chuyển tích cực thấp. Kim ngạch xuất khẩu cao su 4 tháng đầu năm đều chỉ ở mức 130 đến 180 triệu USD, dự kiến kim ngạch XK cao su quý 2 và các quý tới sẽ tương đương quý 1, chưa có dấu hiệu tốt hơn.

- Kết quả kinh doanh của mảng công nghiệp cao su sụt giảm mạnh do cầu suy yếu. Xuất khẩu săm lốp hiện đã giảm 20 đến 30% so với cùng kỳ. Bên cạnh đó, sản phẩm cao su của Việt Nam cũng đang gặp phải sự cạnh tranh về giá với các sản phẩm của Thái Lan và Indonesia, dẫn tới giảm thị phần ở một số thị trường như Hàn Quốc. Hiện nhiều nhà máy của GVR chỉ hoạt động ở mức 50% công suất.

- Gỗ và sản phẩm từ gỗ dự kiến sẽ tiếp tục gặp khó khăn do ảnh hưởng tiêu cực bởi thị trường bất động sản trong nước và suy thoái kinh tế tại các quốc gia tiêu thụ chính, kéo theo giá bán và nhu cầu suy giảm trong năm nay.

Nam Tân Uyên 3 là động lực tăng trưởng mảng KCN của GVR trong ngắn và trung hạn

Dù đã được tập đoàn đặt vào 1 trong 5 mảng chính cần tập trung đẩy mạnh, mảng KCN của GVR không có nhiều tăng trưởng trong những năm gần đây do quỹ đất sạch đã hết. Khó khăn trong thủ tục pháp lý đã kéo chậm tiến độ nhiều dự án GVR đang triển khai. Việc Nam Tân Uyên 3 được giao hơn 344 ha đất vào cuối tháng 5 vừa qua đã tạo thêm dư địa tăng trưởng cho GVR, kì vọng sẽ cho thuê được 20 – 25ha từ cuố năm nay đến 2024.

GVR đang tập trung tiến hành thủ tục, đẩy nhanh tiến độ cho 8 dự án KCN với kì vọng có thể đi vào khai thác trước 2026

Năm 2020, tập đoàn đặt ra mục tiêu chuyển đổi đất KCN cho khoảng 7 đến 8 nghìn ha đến năm 2025 và 40 nghìn ha trước 2030. Tuy nhiên do sự phức tạp của các thủ tục pháp lý phê duyệt khu công nghiệp, cho đến năm 2023 mới chỉ có 1 vài dự án có tiến triển. Bên cạnh Nam Tân Uyên 3 mới đây đã được giao đất, các dự án Tân Lập 1, Nam Đồng Phú, Bắc Đồng Phú,... cũng đang được hoàn thiện thủ tục, kì vọng được phê duyệt trong 2024 – 2025.

Với quỹ đất cao su lên đến 290,000 ha ở Việt Nam, GVR sở hữu tiềm năng phát triển lớn về phát triển KCN trong dài hạn, tuy nhiên tiềm năng trong trung hạn là chưa rõ nét vì nhiều vướng mắc về thủ tục pháp lý. Sự phức tạp và chậm trễ trong các quá trình phê duyệt là khó khăn chung toàn ngành đang đối mặt, đất nông lâm trường mỗi lần chuyển đổi đều phải thay đổi phương án sử dụng đất.

Việc Nghị định số 10 của Bộ Tài nguyên Môi trường tháng 4/2023 được triển khai thực hiện sẽ giúp tháo gỡ nhiều thủ tục trong quy trình chuyển đổi đất, tập đoàn sẽ không còn phải điều chỉnh phương án sử dụng đất khi thực hiện quy hoạch của địa phương, kì vọng sẽ góp phần đẩy nhanh tiến độ cho 8 dự án KCN mà GVR đang tập trung tiến hành thủ tục để đưa vào khai thác từ nay đến2026.

Kế hoạch thoái vốn khỏi các công ty con, công ty liên kết của GVR dự kiến sẽ đẩy lùi tới sau 2025

GVR đã đặt mục tiêu thoái vốn tại các công ty con, công ty liên kết, giảm tỷ lệ sở hữu chéo giữa các công ty từ năm 2020. Tuy nhiên tập đoàn cho biết kế hoạch này từ nay đến 2025 sẽ khó thực hiện do liên quan nhiều đến việc định giá để bán cổ phần (khó khăn do việc định giá đất hiện nay không rõ ràng, cần có các chính sách thay đổi rõ ràng hơn từ phía cơ quan chính quyền).

 

 

 

Nguyễn Phi tổng hợp từ KB Securities