NGÀNH GẠO HƯỞNG LỢI TỪ GIÁ GẠO XUẤT KHẨU
TIÊU ĐIỂM ĐẦU TƯ
Ngành gạo được kì vọng sẽ tăng trưởng bứt phá trong năm 2023 nhờ:
• Được hưởng lợi từ việc giá gạo tiếp tục tăng do nguồn cung được dự báo sẽ thâm hụt trong năm 2023 và nhu cầu nhập khẩu tăng do nhu cầu dự trữ lương thực tại các quốc gia tăng cao.
• Nhiều đối tác có thể tìm nguồn hàng mới từ Việt Nam do đồng Baht của Thái Lan tăng giá làm giảm lợi nhuận của các nhà phân phối nước ngoài.
• Gía phân bón được kỳ vọng giảm dần trong năm 2023 giúp cải thiện biên lợi nhuận của doanh nghiệp.
• Lãi suất giảm giúp doanh nghiệp bớt áp lực về chi phí tài chính và cải thiện lợi nhuận
Việt Nam đã đạt được nhiều thành tựu lớn trong sản xuất lúa gạo góp phần quan trọng bảo đảm an ninh lương thực quốc gia và hiện vẫn giữ vững vị trí là một trong những nước xuất khẩu gạo hàng đầu thế giới
DIỄN BIẾN NGÀNH NĂM 2022
Nguồn cung thâm hụt, nhu cầu tăng cao hỗ trợ giá gạo duy trì ở mức cao
❖ Chỉ số gạo toàn cầu FAO all price index (+14,7% yoy) nhờ nhu cầu tăng cao do:
• Lo ngại về những bất ổn về kinh tế khiến nhu cầu dự trữ lương thực trên thế giới tăng
• Giá lúa mì tăng cao khiến người dân chuyển sang dùng gạo thay lúa mì
• Sản lượng tại các thị trường tiêu thụ lớn như Ấn Độ, Trung Quốc, Philippines sụt giảm do thời tiết bất lợi.
Tuy nhiên, gía đầu vào tăng cao làm giảm biên lợi nhuận gộp của doanh nghiệp
❖ Giá các loại giống tăng mạnh bắt đầu từ tháng 9.2022 do Ấn Độ ban hành lệnh cấm xuất khẩu gạo (+20% yoy)
❖ Giá phân bón các loại tăng mạnh do:
• Căng thẳng địa chính trị giữa Nga và Ukraine
• Lệnh cấm vận tại Châu âu khiến giá khí đốt tăng mạnh (nguyên liệu đầu vào của phân bón tăng mạnh)
• Nga và Trung Quốc ra lệnh cấm xuất khẩu phân bón khiến nguồn cung thiếu hụt trầm trọng
• Tháng 7/2022, Nga đã tăng hạn xuất khẩu Urea và Trung Quốc dỡ bỏ lệnh cấm xuất khẩu phân bón từ tháng 6/2022, giúp giá phân bón giảm nhưng chỉ điều chỉnh nhẹ khoảng 10-14% trong nửa cuối năm 2022
Xuất khẩu gạo 5 tháng đầu năm 2023 tăng mạnh về lượng và giá và nhu cầu tại các thị trường chính tăng lên
❖ Lũy kế 5 tháng đầu năm, Việt Nam đã xuất khẩu được gần 3,9 triệu tấn gạo, tương đương 2,057 tỉ USD, tăng 40,8% về khối lượng và 49% về giá trị so với cùng kỳ năm 2022. Đây cũng là mức giá gạo xuất khẩu cao nhất trong vòng 10 năm trở lại đây.
❖ Giá gạo xuất khẩu bình quân 5 tháng đầu năm 2023 ước đạt 529 USD/tấn, tăng 8,3% so với cùng kỳ năm 2022.
❖ Hoạt động xuất khẩu gạo đang diễn ra sôi động hơn nhờ nhu cầu tăng cao từ các thị trường chính như Philippines, Trung Quốc và Indonesia…. Và nguồn cung dồi dào được bổ sung từ vụ thu hoạch Đông Xuân.
❖ Xuất khẩu gạo của Việt Nam sang Trung Quốc đã khởi sắc trở lại kể từ đầu năm nay sau khi nước này tái mở cửa nền kinh tế sau gần 3 năm đóng cửa chống dịch. Đáng chú ý xuất khẩu sang Indonesia tăng mạnh do từ cuối năm ngoái chính quyền của Tổng thống Joko Widodo đã đẩy mạnh các hoạt động nhập khẩu gạo để tăng cường kho dự trữ quốc gia.
TRIỂN VỌNG NGÀNH
Nguồn cung được bổ sung từ vụ thu hoạch Đông Xuân và nhu cầu từ các thị trường lớn đang tăng lên do thời tiết bất lợi
❖ Trung Quốc dự kiến sẽ tăng nhập khẩu thêm 6 triệu tấn gạo trong niên vụ 22/23 do hạn hạn kéo dài
❖ Tồn kho tại Phillipines bị bào mòn khiến nước này phải gia tăng nhập khẩu gạo. USDA dự báo nước này tiếp tục phải nhập khẩu 2,8 triệu tấn cho niên vụ 22/23.
❖ Diện tích gieo cấy tại Ấn Độ giảm do hạn hán. Chính phủ cho biết Ấn Độ không có kế hoạch dỡ bỏ lệnh cấm xuất khẩu gạo tấm và cắt giảm 20% thuế đối với gạo trắng do nước xuất khẩu gạo lớn nhất thế giới đang cố gắng kiềm chế giá trong nước.
❖ Chính phủ Indonesia đã công bố kế hoạch nhập khẩu thêm 2 triệu tấn gạo trong năm nay để bổ sung kho dự trữ quốc gia. Trong đó, 500.000 tấn sẽ được nhập khẩu sớm nhất có thể.
❖ Tại châu Âu, thời tiết khô hạn đang khiến cây trồng héo úa và làm chậm hoạt động gieo trồng ở một số quốc gia sản xuất nông sản hàng đầu châu Âu.
❖ Trong khi đó, tình hình thủy văn tại Việt Nam khá ổn định trong năm 2022 với mưa nhiều, và chuyển dần sang trung tính trong nửa đầu năm 2023, cho ra sản lượng ổn định (theo dự báo USDA). Dù khả năng xuất hiện El Nino tăng cao từ tháng 6 trở đi khiến nhiệt độ tăng cao, giảm lượng mưa, Hội đồng Ngũ cốc Quốc tế (IGC) vẫn dự báo sản lượng gạo Việt Nam vẫn đạt 29 triệu tấn, cao hơn con số 20 triệu tấn của Thái Lan.
Chi phí đầu vào dự kiến hạ nhiệt trong năm 2023 do động thái từ Châu Âu và nguồn cung phân bón thế giới gia tăng giúp cải thiện biên lợi nhuận của doanh nghiệp
❖ Gía khí đốt (nguyên liệu đầu vào của phân bón) được dự báo sẽ hạ nhiệt trong năm 2023 nhờ:
• Các nước châu Âu nới lỏng lệnh trừng phạt và mở cửa cho các nhà xuất khẩu phân bón Nga. Đồng thời gia tăng dự trữ và cắt giảm sử dụng khí đốt mạnh tay
• Mùa đông ở châu Âu được dự báo ôn hòa hơn trong năm nay, với nhiệt độ ấm áp hơn
• Kế hoạch dự trữ khí đốt của châu Âu đã hoàn thành vượt kế hoạch.
❖ Trung Quốc nới lỏng hạn ngạch xuất khẩu phân bón từ tháng 6/2022 giúp bổ sung nguồn cung phân bón trên thế giới.
❖ Theo World Bank, dự báo giá phân Ure sẽ giảm 10% trong năm 2023 và giảm tiếp 8% trong năm 2024.
NHNN giảm lãi suất sẽ hỗ trợ doanh nghiệp tiếp cận với nguồn vốn giá rẻ
❖ Ngày 23/5, Ngân hàng Nhà nước Việt Nam (NHNN) đã có quyết định giảm loạt lãi suất điều hành áp dụng từ ngày 25/5/2023 sau khi đã giảm 2 lần vào tháng 3 năm 2023. Theo đó lãi suất tái cấp vốn giảm từ mức 5,5%/năm xuống 5,0%/năm; lãi suất tái chiết khấu giữ nguyên ở mức 3,5%/năm Mặc dù thuận lợi về mặt thị trường, song hiện nay, các doanh nghiệp ngành gạo lại đang gặp khó khăn về nguồn vốn. Chi phí lãi vay tăng mạnh đã bào mòn lợi nhuận của doanh nghiệp. Vì vậy với kỳ vọng NHNN tiếp tục giảm lãi suất sẽ giúp giảm chi phí lãi vay và cải thiện biên lợi nhuận.
CẬP NHẬT KẾT QUẢ KINH DOANH QUÝ 1.2023 VÀ KHUYẾN NGHỊ ĐẦU TƯ
Mặc dù thị trường ghi nhận nhiều tín hiệu tích cực nhưng nhìn chung các doanh nghiệp ngành gạo đều ghi nhận doanh thu và lợi nhuận quý 1/2023 đi lùi. Nguyên nhân chính là do chi phí lãi vay/ lợi nhuận gộp chiếm tỷ trọng lớn nên đã bào mòn lợi nhuận doanh nghiệp.
LTG
Doanh thu thuần đạt 2.452 tỷ đồng (+5%yoy) trong đó doanh thu từ lương thực đạt 1.675 tỷ đồng (chiếm 67% Tổng DT). Gía vốn tăng cao khiến lợi nhuận gộp giảm gần 51% cùng với đó chi phí tài chính đạt 147 tỷ đồng ( tăng gấp 2 lần so với cùng kỳ) bào mòn lợi nhuận doanh nghiệp. LTG báo lỗ hơn 81 tỷ đồng. Đây là số lỗ cao nhất trong vòng 7 năm trở lại đây của Lộc Trời
Luận điểm đầu tư
- Việc ký kết hiệp định EV-FTA mở ra cơ hội cho LTG vào thị trường EU.
- Trung Quốc cũng là một trong những thị trường xuất khẩu chính của LTG. Việc Trung Quốc mở cửa trở lại kỳ vọng nhu cầu sẽ tăng cao và cải thiện doanh thu cho LTG.
- Sáp nhập CTCP Lương thực Lộc Nhân giúp tăng công suất kỳ vọng mảng lương thực sẽ là động lực tăng trưởng chính cho LTG trong năm nay. Công ty Lộc Nhân hiện đang sở hữu 3 nhà máy sản xuất với doanh thu năm 2022 ước tính đạt gần 8.000 tỷ đồng.
Ước tính cả năm 2023, LTG sẽ ghi nhận 14.028,73 tỷ đồng doanh thu và 465,8 tỷ đồng LNST, lần lượt tăng trưởng 20% và 13% yoy =>EPS đạt 5.780 đồng/ cổ phiếu
TAR
Doanh thu thuần đạt 897 tỷ đồng(-6%yoy). Gía vốn tăng khiến lợi nhuận gộp giảm xuống còn 65,6 tỷ đồng(-21%yoy); chi phí tài chính đạt 34 tỷ đồng (+142%yoy) khiến lợi nhuận ròng giảm mạnh còn 8,49 tỷ đồng (-68%yoy)
- Hưởng lợi từ giá gạo xuất khẩu tăng mạnh
- Tỷ trọng xuất khẩu của TAR chiếm 15% tổng doanh thu trong đó thị trường xuất khẩu gạo chính là Trung Quốc. Việc Trung Quốc mở cửa trở lại kỳ vọng nhu cầu sẽ tăng cao và cải thiện doanh thu cho doanh nghiệp. TAR sẽ được hưởng lợi từ việc Trung Quốc giảm sản lượng sẽ tăng nhập khẩu gạo từ Việt Nam.
Ước tính cả năm 2023, TAR sẽ ghi nhận 3.994,14 tỷ đồng doanh thu và 79,88 tỷ đồng LNST, lần lượt tăng trưởng 5,1% và 13,9% yoy=> EPS đạt 1.020 đồng/ cổ phiếu.
