Tổng Công ty Cổ phần Xuất nhập khẩu và Xây dựng Việt Nam - VCG

VCG là doanh nghiệp xây dựng giàu truyền thống được thành lập từ năm 1988. Sau giai đoạn cổ phần hóa, trong những năm gần đây, doanh nghiệp nổi tiếng với việc tham gia xây dựng các dự án cao tốc và nâng cấp công suất các sân bay như sân bay Cát Bi, sân bay Phú Bài, v.v…

Bên cạnh mảng xây dựng, Vinaconex cũng đẩy mạnh phát triển mảng bất động sản, với một số dự án nổi bật bao gồm Cát Bà Amatina, condotel resort tại Phú Yên, dự án khu đô thị Đại lộ Hòa Bình, v.v…

Quan điểm đầu tư

VCG nằm trong top các doanh nghiệp xây dựng niêm yết trúng nhiều dự án thành phần nhất của toàn tuyến cao tốc Bắc – Nam. Cụ thể, Vinaconex và liên danh đã chính thức trúng thầu các tuyến Bãi Vọt – Hàm Nghi, Bùng – Vạn Ninh và Quy Nhơn – Chí Thạnh với giá trị trúng thầu đạt lần lượt 5.232; 5.300 và 3.055 tỷ đồng.

Các động thái gần đây của Chính phủ được kỳ vọng giúp thị trường bất động sản dần khởi sắc từ cuối năm 2023. Điều này dự kiến sẽ tạo điều kiện thuận lợi cho công tác bán hàng của Vinaconex tại dự án Cát Bà Amatina – dự án trọng tâm trong mảng bất động sản của doanh nghiệp với tổng mức đầu tư dự kiến gần 11.000 tỷ đồng.

Mảng năng lượng tái tạo tiếp tục duy trì đà tăng trưởng ổn định trong hoạt động kinh doanh của Vinaconex.

Trong những năm gần đây, mảng năng lượng tái tạo luôn duy trì doanh thu đểu đặn khoảng 950 tỷ đồng cho Vinaconex.

Chúng tôi kỳ vọng con số này sẽ tăng lên khoảng 1.200 tỷ đồng trong năm 2023 khi nhà máy thủy điện ĐăkBa tại Quảng Ngãi do Vinaconex là chủ đầu tư chính thức hòa vào hệ thống điện quốc gia từ tháng 1/2023.

Tình hình kinh doanh 

Quý I/2023, VCG ghi nhận doanh thu tăng 47% so với cùng kỳ, đạt 1,965 tỷ đồng. Hoạt động xây lắp tiếp tục chiếm tỷ trọng lớn nhất trong cơ cấu doanh thu và ghi nhận tăng 55% so với quý I/2023, đạt 1,377 tỷ đồng. Bên cạnh đó, doanh nghiệp cũng ghi nhận 139 tỷ đồng doanh thu từ mảng bất động sản.

Biên lợi nhuận gộp ghi nhận sự cải thiện đáng kể, đạt 16% trong quý I/2023 trước xu hướng hạ nhiệt của giá vật liệu xây dựng và sự đóng góp của mảng bất động sản vào cơ cấu doanh thu.

Tuy vậy, doanh thu tài chính lại ghi nhận sụt giảm mạnh, đạt giá trị gần 93 tỷ đồng. Nguyên nhân do trong kỳ doanh nghiệp không ghi nhận khoản lãi mua rẻ công ty con, trong khi cùng kỳ khoản này lên đến 598 tỷ đồng. Kết thúc quý I, VCG báo lãi sau thuế gần 19 tỷ đồng, giảm mạnh gần 98% so với cùng kỳ năm trước

Mảng xây dựng tiếp tục đà tăng trưởng từ việc trúng thầu các dự án thành phần thuộc cao tốc Bắc Nam

Trong năm 2022, tổng giá trị trúng thầu của VCG là trên 11.000 tỷ đồng (trong đó công ty mẹ là trên 9.700 tỷ đồng). Một số dự án tiêu biểu bao gồm dự án xây dựng cơ sở hạ tầng Khu công nghiệp sạch tỉnh Hưng Yên; hạ tầng và kiến trúc dự án Nhà máy Nhiệt điện Vũng Áng 2; một số gói thầu dự án thành phần thuộc dự án đầu tư công đường cao tốc Bắc – Nam (Gói thầu số 11-XL thuộc dự án thành phần Bãi Vọt - Hàm Nghi; Gói thầu số XL 02 thuộc dự án thành phần Vân Phong - Nha Trang; Gói thầu Thi công xây lắp dự án thành phần 1, đoạn Km11+240 - Km26+500 dự án hoàn thiện đường ven biển 129 Võ Chí Công (Quảng Nam);…

Theo đó, trong năm 2023, mảng xây lắp của VCG dự kiến mang lại doanh thu 11,165 tỷ đồng, tăng trưởng khoảng 83% so với cùng kỳ. Với sự hạ nhiệt của giá vật liệu xây dựng, biên lợi nhuận gộp mảng xây lắp dự kiến đạt 4% trong năm 2023, cải thiện đáng kể so với mức 2% vào năm 2022

Mảng bất động sản ghi nhận tăng trưởng đột biến trong năm 2023 từ việc bàn giao dự án tại Quảng Ninh và Green Diamond Láng Hạ

Theo dự kiến, trong năm 2023 VCG sẽ tiến hành bàn giao và ghi nhận doanh thu tại dự án khu dân cư đô thị tại phường Hải Yên, thành phố Móng Cái, tỉnh Quảng Ninh. Tính đến cuối năm 2022, Tổng công ty đã hoàn thành nộp tiền sử dụng đất và nhận bàn giao đất; đầu tư thi công hạ tầng kỹ thuật; đã hoàn thiện thủ tục bán hàng, cấp giấy chứng nhận quyền sử dụng đất cho từng lô đất (đất nền).

Ngoài ra, trong quý III/2023 VCG dự kiến cũng sẽ bàn giao dự án chung cư cao cấp Green Diamond Láng Hạ. Dự án thuộc phân khúc cao cấp với quy mô 324 căn hộ, trong đó có 206 căn shophouse. Với giá bán trung bình là 80 triệu đồng/m2 (theo số liệu cập nhật bởi Bộ Xây dựng), việc bàn giao dự án sẽ mang lại doanh thu khoảng 1,100 tỷ đồng cho VCG trong năm 2023.

Nhà máy thủy điện ĐăkBa chính thức đi vào hoạt động tạo động lực tăng trưởng mới cho mảng năng lượng tái tạo

Nhà máy thủy điện ĐăkBa nằm tại huyện Sơn Tây, tỉnh Quảng Ngãi do CTCP Bách Thiên Lộc (VCG góp 100% vốn) là chủ đầu tư, VCG làm tổng thầu thi công. Bất chấp điều kiện thi công khó khăn do triển khai tại khu vực vùng sâu vùng xa, dự án đã chính thức hoàn thành và đi vào phát điện ổn định kể từ đầu tháng 1/2023.

Trong những năm gần đây, mảng năng lượng tái tạo luôn mang về doanh thu ổn định khoảng 950 tỷ đồng/năm cho Vinaconex. Với việc nhà máy thủy điện Đăkba chính thức đi vào vận hành, con số này dự kiến sẽ tăng lên khoảng 1,200 tỷ đồng từ năm 2023 và tạo ra động lực tăng trưởng mới cho mảng năng lượng tái tạo của doanh nghiệp

Dự báo kết quả kinh doanh 2023

Công ty đặt kế hoạch năm 2023 với doanh thu 16,340 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế 860 tỷ đồng. ViettinBank Securities cho rằng doanh thu thực tế sẽ thấp hơn kế hoạch do tiến độ thực hiện các dự án đầu tư công tính đến tháng 4/2023 đang chậm hơn kế hoạch. Tuy vậy, lợi nhuận sau thuế dự kiến hợp nhất sẽ vẫn đạt kế hoạch năm nhờ biên lợi nhuận gộp mảng xây dựng được cải thiện trước xu hướng hạ nhiệt của giá vật liệu xây dựng khi thị trường bất động sàn vẫn đang trong giai đoạn trầm lắng.

Doanh thu và lợi nhuận sau thuế dự báo lần lượt đạt 14.789 tỷ đồng và 862 tỷ đồng, bằng 176% và 93% của năm 2022. Thu nhập trên một cổ phần đạt 1.774 đồng/cổ phần.

Rủi ro

Hoạt động thi công các dự án thuộc cao tốc Bắc – Nam diễn ra cùng thời điểm, khiến nhu cầu xây dựng tăng mạnh, làm giá cả nguyên vật liệu xây dựng tăng đột biến ảnh hưởng đến kết quả kinh doanh của công ty.

Công tác giải phóng mặt bằng tại các dự án VCG trúng thầu gặp khó khăn, ảnh hưởng đến tiến độ thi công của dự án.

Pháp lý các dự án bất động sản nhiều thủ tục phức tạp, ảnh hưởng đến tiến độ xây dựng và bàn giao các sản phẩm VCG đang triển khai.

 

Nguyễn Phi tổng hợp