IDC - Tổng công ty IDICO - Công ty Cổ phần

Tổng quan

IDC là nhà phát triển BĐS KCN hàng đầu Việt Nam với quỹ đất đang khai thác hơn 3.000 ha với 10 KCN lớn từ Nam ra Bắc, nhưng chủ lực tại các trọng điểm kinh tế phía Nam như Bà Rịa – Vũng Tàu, Long An.

Ngoài ra, công ty còn hoạt động trong lĩnh vực thủy điện với 3 nhà máy thủy điện nhỏ tại Bình Phước và Quảng Nam, cung cấp cho lưới điện quốc gia khoảng 1.260 MW mỗi năm.

Câu chuyện doanh nghiệp

Quỹ đất sạch lớn hàng đầu với vị trí đẹp, giá thuê không ngừng tăng

IDC đang sở hữu quỹ đất sạch tốt hàng đầu thị trường về cả lượng và chất. Nếu tính cả KCN Tân Phước 1 (được kì vọng sẽ phê duyệt trong quý 3 hoặc quý 4/2023), IDC đang có sẵn khoảng 1.000 ha đất sạch KCN đủ điều kiện cho thuê. Chúng tôi đánh giá, các KCN công ty sở hữu như Hựu Thạnh, Phú Mỹ 2,… đều có vị trí đẹp ở các tỉnh thu hút nhiều đầu tư nên giá thuê vẫn tăng nhanh trong thời gian qua dù đã ở mức khá cao. Trong đó, khoảng gần 100 ha đã được kí MOU từ năm trước sẽ là điểm tựa cho doanh thu năm nay.

Mảng điện đón chào sự trở lại của nhà máy thủy điện Đak Mi 3, tiếp tục tham vọng điện mặt trời

Nhà máy Đak Mi 3 đã hoạt động trở lại vào tháng 10/2022 sau thời gian tạm ngừng từ 2020 do bão số 9, từ đó có thể mang lại tăng trưởng tích cực cho mảng này, bù vào tác động tiêu cực của El Nino. Thêm vào đó, công ty đang đầu tư thêm điện mặt trời sau khi thành lập công ty con IDERGY nhằm tăng cường hoạt động phát điện trực tiếp trong KCN.

Mảng dân cư chưa có biến chuyển nhưng có thể kì vọng khoản thu đột biến từ bán dự án

Mảng dân cư hiện nay chưa có dự án lớn, DSC dự kiến tỷ trọng mảng này sẽ cao hơn bắt đầu từ 2025 (tức là chậm hơn so với kì vọng của BLĐ trong kế hoạch 5 năm). Trong năm nay, công ty có thể ghi nhận khoảng 300 tỷ từ chuyển nhượng 1 phần Khu dân cư phường 6, Tân An cho đối tác Aeon với giá trị trên dưới 300 tỷ

Tình hình kinh doanh

Kết quả kinh doanh đi xuống

Hòa vào tình hình chung của nền kinh tế và các doanh nghiệp cùng ngành, tình hình giao đất cho thuê trong quý 1 khá ảm đạm, doanh thu của IDC sụt giảm 30% YoY, đạt 1.147 tỷ. Không có khoản thu từ đầu tư chứng khoán 50 tỷ, doanh thu tài chính chỉ đạt 27 tỷ (-63% YoY). Điều này khiến cho lợi nhuận sau thuế của cổ đông công ty mẹ đạt 148 tỷ (-42% YoY).

Mặc dù vậy, DSC kì vọng hoạt động cho thuê KCN sẽ chủ yếu ghi nhận vào quý 2 và quý 3, đồng thời kết quả kinh doanh năm nay vẫn giữ vững nhờ khoảng hơn 100 ha đã kí MOU từ năm trước.

Tình hình tài chính tốt cùng lượng tiền mặt khủng

Nhờ dòng tiền dồi dào từ mảng điện, BOT và KCN, IDC đang sở hữu lượng tiền khá lớn (bao gồm tiền & tương đương tiền và các khoản tiền gửi) khoảng 2.344 tỷ (+10% so với đầu năm). Từ đó hỗ trợ khả năng thanh khoản của IDC tốt hàng đầu ngành, hệ số thanh toán tiền của IDC lên tới 0,72.

Việc tình hình tiền mặt tốt sẽ là tiền đề cho IDC trong việc phát triển các dự án KCN mới ở Tiền Giang, Thái Bình, Hải Phòng,… đồng thời là 2-3 dự án khu dân cư triển khai trong 3-5 năm tới

Định giá & Dự phóng

Thông tin cổ tức

Từ 2018 đến nay, công ty trả cổ tức tiền mặt rất đều đặn. Năm 2023, nhờ kết quả kinh doanh khả quan, công ty có kế hoạch trả 4.000d/cổ phiếu, tức tương đương với tỷ suất cổ tức khoảng 10%, khá hấp dẫn.

Định giá

Nhờ việc thay đổi cách hạch toán doanh thu bất động sản KCN về 1 lần, chính vì thế lợi nhuận của IDC kể từ 2022 đã có sự tăng trưởng đột biến. Từ đó khiến P/E của IDC ở mức 5,98, khá thấp so với các doanh nghiệp cùng ngành.

Dự phóng kết quả kinh doanh

DSC dự phóng kết quả kinh doanh 2023 của IDC sẽ tăng trưởng nhẹ so với năm trước nhờ động lực từ các hợp đồng MOU trong năm trước ở các KCN hiện hữu và sự tăng trưởng ở mảng điện. Doanh thu cả năm có thể đạt khoảng 7.880 tỷ (+5,2% YoY), lợi nhuận sau thuế dự kiến đạt 2.086 tỷ (+1,5% YoY).

Rủi ro

Tích cực: Quỹ đất khủng hàng đầu ngành; Mảng điện có sự trở lại của thủy điện Đak Mi 3, giảm bớt tác động của El Nino.

Tiêu cực: Kinh tế đi xuống khiến lượng đất kí thuê mới trong năm có thể giảm mạnh

 

 

Nguyễn Phi tổng hợp