Tuyên bố của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC)

Mức độ phản ứng của thị trường: Rất cao.

Mục đích: Một bản tin do Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) công bố - là thông báo về quyết định của ủy ban này liên quan đến việc đặt lãi suất quỹ federal ở mức nào.

Tần suất: 8 lần trong 1 năm

Tại sao tuyên bố này quan trọng?

Đây chỉ là một báo cáo lấp đầy chưa đến một trang, hầu như không chứa số liệu và chỉ được đưa ra tám lần một năm. Đây là bản tin ngắn gọn nhất trong tất cả các bản tin về kinh tế. Vậy tại sao lại có quá nhiều rắc rối về tuyên bố này? Đơn giản. Sự ngắn gọn của báo cáo này che giấu tác động to lớn của nó trên toàn thế giới. Vào những buổi sáng Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) họp để thảo luận về việc tăng, giảm hay giữ nguyên lãi suất quỹ federal, các hoạt động giao dịch ở mọi nơi gần như đình trệ. Sự tôn trọng của thị trường tài chính đối với Fed là điều dễ hiểu. Các nhà đầu tư cực kỳ do dự trong việc cam kết một lượng tiền lớn cho đến khi FOMC công bố kết quả của các cuộc thảo luận về lãi suất. Sau khi tuyên bố đó được đưa ra, cổ phiếu, trái phiếu và tiền tệ phản ứng ngay lập tức.

Nhưng không chỉ cộng đồng đầu tư mới cảm nhận được tác động toàn diện của hành động điều chỉnh lãi suất của Fed. Các nhà lãnh đạo doanh nghiệp cũng háo hức chờ đợi tin tức vì họ phải đánh giá những hàm ý mà sự thay đổi đột ngột về chi phí tín dụng sẽ ảnh hưởng đến bảng cân đối kế toán của công ty, lợi nhuận, doanh số bán hàng trong tương lai, kế hoạch tuyển dụng và các dự án chi tiêu vốn. Người tiêu dùng cũng bị ảnh hưởng sâu sắc, vì những thay đổi trong chính sách tiền tệ ảnh hưởng đến các lãi suất ngắn hạn khác, chẳng hạn như lãi suất tiền gửi ngân hàng, vay cá nhân, thẻ tín dụng, vay thế chấp tài sản nhà và thế chấp điều chỉnh lãi suất.

Trọng tâm của tất cả các hoạt động này là quyết định của Cục Dự trữ Liên bang về việc đặt mục tiêu cho một công cụ tiền tệ khá khó hiểu được gọi là "lãi suất quỹ federal", hay được gọi tắt là lãi suất quỹ federal. Đây là lãi suất mà các ngân hàng tính lẫn nhau cho các khoản vay qua đêm. Tại sao các tổ chức này lại thực hiện các khoản vay ngắn hạn như vậy? Lý do là Cục Dự trữ Liên bang yêu cầu các ngân hàng phải giữ một lượng tiền mặt nhất định (hoặc dự trữ) trong kho bạc của họ hoặc dưới dạng tiền gửi tại chi nhánh Ngân hàng Dự trữ Liên bang địa phương. (Nếu không có yêu cầu như vậy, các ngân hàng sẽ vui vẻ cho vay hết số tiền mà họ có thể, và lịch sử cho thấy điều này có thể gây ra rủi ro cho hệ thống ngân hàng và nền kinh tế.)

Tuy nhiên, thỉnh thoảng các ngân hàng nhận thấy mình không đáp ứng đủ yêu cầu dự trữ. Có lẽ họ đã cho vay quá nhiều cho khách hàng hoặc có sự gia tăng bất ngờ về việc rút tiền. Bất kể hoàn cảnh nào, các ngân hàng này cần nhanh chóng có thêm tiền để đáp ứng mức dự trữ bắt buộc.

Đồng thời, các ngân hàng khác có thể đang nắm giữ nhiều dự trữ hơn mức cần thiết. Các khoản tiền dư thừa này có thể được cho vay qua đêm cho các ngân hàng thiếu dự trữ. Lãi suất tính cho các khoản vay qua đêm như vậy do lãi suất quỹ federal của Cục Dự trữ Liên bang quyết định. Lịch sử cho thấy bằng cách kiểm soát chi phí tín dụng cho các khoản vay qua đêm này, Cục Dự trữ Liên bang có thể theo thời gian ảnh hưởng đến mức độ hoạt động kinh tế ở Mỹ.

Bằng cách nào? Lãi suất quỹ federal cao hơn khiến các ngân hàng trở nên do dự hơn khi phải vay tiền qua đêm. Do đó, họ sẽ cho vay ít tiền hơn hoặc tiếp tục cho vay nhưng áp dụng lãi suất cao hơn cho các khách hàng doanh nghiệp và người tiêu dùng để bù đắp cho lãi suất quỹ federal đắt đỏ hơn. Trong cả hai trường hợp, các khoản vay trở nên đắt đỏ hơn. Khu vực tư nhân phản ứng bằng cách vay ít hơn, và điều đó đặt nền tảng cho sự chậm lại của nền kinh tế.

Nếu FOMC quyết định hạ lãi suất quỹ federal, quá trình này sẽ diễn ra ngược lại. Các ngân hàng có xu hướng cho vay nhiều hơn và người vay sẵn sàng tận dụng nguồn tín dụng rẻ hơn. Điều này có thể kích thích chi tiêu của người tiêu dùng nhiều hơn và mang lại cho nền kinh tế một cú hích bổ sung. Do đó, sự thay đổi trong lãi suất quỹ federal sẽ ảnh hưởng đến toàn bộ nền kinh tế, vì nhiều giao dịch được tài trợ bằng tín dụng.

Thách thức lớn nhất đối với Cục Dự trữ Liên bang là neo giữ lãi suất quỹ federal ở mức vừa phải để cho phép tăng trưởng tối đa việc làm và sản lượng kinh tế mà không kích thích lạm phát. Đây không phải là một nhiệm vụ dễ dàng. Xét cho cùng, nền kinh tế 15 nghìn tỷ USD của Mỹ hàng ngày bị ảnh hưởng bởi hàng triệu quyết định của người tiêu dùng, lãnh đạo doanh nghiệp và nhà lập pháp. Kết quả là, nền kinh tế luôn trong trạng chuyển động liên tục. Ngoài ra, vì chúng ta đang sống trong một môi trường toàn cầu hóa ngày càng tăng, các hành động của nhà đầu tư nước ngoài và những cú sốc địa chính trị ở nước ngoài có thể ảnh hưởng sâu sắc đến tình hình kinh doanh ở Mỹ. Cuối cùng, nền kinh tế đang suy yếu rõ rệt, tình trạng thất nghiệp gia tăng và lạm phát gần như biến mất, FOMC có thể sẽ chọn hạ lãi suất quỹ federal để giúp hồi sinh tăng trưởng. Vấn đề ở đây là việc kiểm soát định hướng của lãi suất ngắn hạn (thông qua lãi suất quỹ federal) là một trong những vũ khí mạnh mẽ nhất mà Cục Dự trữ Liên bang có trong kho vũ khí của mình để giữ cho nền kinh tế tránh khỏi những rắc rối nghiêm trọng.

Điều quan trọng cần lưu ý là nền kinh tế không thể đảo chiều ngay lập tức khi có sự thay đổi trong chính sách tiền tệ. Thông thường có một khoảng trễ từ 9 đến 18 tháng từ thời điểm có sự thay đổi lãi suất quỹ federal cho đến khi nền kinh tế thực sự phản ứng. Đó là lý do tại sao các nhà kinh tế của Cục Dự trữ Liên bang dành nhiều thời gian để dự báo nền kinh tế sẽ hoạt động như thế nào trong năm tới hoặc lâu hơn.

Tất cả đều có thể tóm gọn lại như thế này: Nếu nền kinh tế đang mở rộng quá nhanh và lạm phát có nguy cơ tăng tốc, thì một phương thuốc giải độc chính là tăng lãi suất quỹ liên bang vì chi phí vay mượn cao hơn sẽ làm giảm tổng chi tiêu và giảm áp lực giá. Ngược lại, nếu nền kinh tế đang suy yếu rõ rệt, với tình trạng thất nghiệp gia tăng và lạm phát gần như không có, thì FOMC có thể sẽ chọn hạ lãi suất quỹ liên bang để giúp phục hồi tăng trưởng.

Điều quan trọng ở đây là việc kiểm soát lãi suất ngắn hạn (thông qua lãi suất quỹ liên bang) là một trong những vũ khí mạnh mẽ nhất mà Cục Dự trữ Liên bang có trong kho tàng công cụ của mình để giữ cho nền kinh tế không gặp rắc rối nghiêm trọng.

Trong những trường hợp rất hiếm hoi khi nền kinh tế vẫn không phản ứng ngay cả khi lãi suất ngắn hạn bằng 0, Fed có thể đào sâu hơn vào túi công cụ tiền tệ của mình và tìm cách hạ thấp lãi suất dài hạn. Tuy nhiên, đây là một chiến lược phức tạp và rủi ro hơn đối với Cục Dự trữ Liên bang. Hãy nhớ rằng, mục tiêu là kích thích một nền kinh tế đang trì trệ. Một cách không chính thống để đạt được điều đó là giảm chi phí cho các khoản vay dài hạn, điều này có thể đặc biệt hữu ích cho các công ty và hộ gia đình muốn chi phí vay vốn của họ thấp nhất có thể. Lãi suất dài hạn thấp hơn sẽ khuyến khích các công ty vay thêm vốn, đầu tư sinh lợi hơn và tuyển dụng thêm nhân công. Chiến lược này cũng sẽ làm giảm lãi suất thế chấp, giúp người Mỹ mua nhà dễ dàng hơn.

Cục Dự trữ Liên bang làm thế nào để giảm lãi suất dài hạn? Nó chỉ đơn giản là tạo ra tiền mới cho tài khoản của mình và sau đó mua trái phiếu Kho bạc, chứng khoán được bảo đảm bằng thế chấp và các loại trái phiếu dài hạn khác từ các tổ chức tài chính trên khắp đất nước. Các bên cho vay đó sau đó nhận được nhiều tiền hơn, mà họ có thể cung cấp cho người vay với giá rẻ hơn. Hành động này thường được gọi là nới lỏng định lượng (quantitative easing).

Phần khó đối với Fed là biết khi nào và bán lại các chứng khoán đó cho các công ty tài chính nhanh như thế nào. Một hành động như vậy sẽ hút hết tất cả các khoản tiền thừa đó và giúp bình thường hóa lãi suất. Nhưng một lần nữa, thời điểm ở đây có thể là vấn đề. Nếu nền kinh tế bắt đầu tăng trưởng và Fed bán tháo các chứng khoán này quá nhanh, thì lãi suất dài hạn sẽ tăng vọt và ngăn chặn đà phục hồi. Mặt khác, nếu Fed hành động quá chậm, lãi suất sẽ vẫn ở mức thấp ngay cả sau khi nền kinh tế phục hồi - và đó là công thức cho lạm phát cao hơn. Vì vậy, như bạn có thể thấy, nới lỏng định lượng là một hoạt động tiền tệ tế nhị đối với ngân hàng trung ương Hoa Kỳ và chỉ được sử dụng trong những tình huống kinh tế khẩn cấp, chẳng hạn như để ngăn chặn một cuộc Đại Suy thoái khác.

FOMC được tổ chức như thế nào?

Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) quyền lực bao gồm 12 thành viên có quyền bỏ phiếu, trong đó 8 thành viên có quyền bỏ phiếu thường trực. Họ bao gồm 7 Thống đốc Cục Dự trữ Liên bang và Chủ tịch Ngân hàng Dự trữ Liên bang New York. 4 ghế còn lại được chọn từ 11 Chủ tịch Ngân hàng Dự trữ Liên bang khu vực còn lại, những người thay phiên nhau vào tháng 1 hàng năm với nhiệm kỳ một năm là thành viên bỏ phiếu. (11 Chủ tịch ngân hàng Dự trữ Liên bang luân phiên đến từ Boston, Philadelphia, Richmond, Cleveland, Chicago, Atlanta, St. Louis, Dallas, Minneapolis, Kansas City và San Francisco.) Điều quan trọng cần lưu ý là tất cả Chủ tịch Ngân hàng Dự trữ Liên bang đều tham gia đầy đủ vào các cuộc thảo luận kín về chính sách tiền tệ. Nhưng khi bỏ phiếu, chỉ 4 trong số 11 người được phép bỏ phiếu cùng với 8 thành viên thường trực.

Vào những ngày diễn ra phiên họp theo lịch trình, tất cả Thống đốc và Chủ tịch Ngân hàng Dự trữ Liên bang, cùng với một vài nhân viên chủ chốt thảo luận cho cuộc họp kéo dài hai ngày thường bắt đầu vào thứ Ba và thứ Tư.

• Báo cáo về tình hình thị trường: đầu tiên là bài trình bày của một nhà quản lý cấp cao tại Ngân hàng Dự trữ Liên bang New York, người mô tả những gì đã diễn ra trên các thị trường tài chính trong nước và thị trường ngoại hối kể từ cuộc họp FOMC gần nhất.
• Báo cáo dự báo của Fed: Người nói tiếp theo là Giám đốc Nghiên cứu và Thống kê của Hội đồng Ngân hàng Dự trữ Liên bang, người thảo luận chi tiết về dự báo mới nhất của Fed đối với nền kinh tế Hoa Kỳ.
• Thảo luận theo từng khu vực: Sau đó bắt đầu phiên đầu tiên trong hai phiên “thảo luận theo từng khu vực”. Trong vòng thảo luận đầu tiên, các thành viên của FOMC trình bày quan điểm của họ về triển vọng khu vực và quốc gia. Các Chủ tịch Ngân hàng Dự trữ Liên bang bắt đầu vòng này, bởi vì họ có thông tin kịp thời hơn về tình hình sức khỏe của nền kinh tế và các ngành công nghiệp then chốt hoạt động ở khu vực của họ.
• Thảo luận chính sách: Tiếp theo là giai đoạn quan trọng nhất của cuộc họp. Giám đốc Các vấn đề Tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang tiếp quản và giới thiệu một loạt các hành động chính sách có thể và tác động tiềm ẩn của từng hành động đối với nền kinh tế. Các lựa chọn bao gồm không thay đổi lãi suất vào thời điểm này, tăng lãi suất (và tăng bao nhiêu) hoặc giảm lãi suất. Vị quan chức này giải thích những ưu nhược điểm của từng bước đi.
• Thảo luận của Chủ tịch Fed: Bây giờ đến lượt Chủ tịch Fed phát biểu. Ông trình bày quan điểm của mình về triển vọng kinh tế và sau đó đưa ra đề xuất cụ thể về lựa chọn mà ông ưa thích và lý do tại sao.
• Biểu quyết: Sau khi Chủ tịch kết luận, vòng tiếp theo và là vòng cuối cùng diễn ra. Mỗi thành viên của FOMC đưa ra lý lẽ cho những gì họ tin là mức mục tiêu tốt nhất cho lãi suất quỹ federal vào thời điểm này. Tại đây, các thành viên bày tỏ sự đồng ý hay không đồng ý với quan điểm của Chủ tịch Fed.
• Tổng hợp và bỏ phiếu: Vào cuối giai đoạn quan trọng này, Chủ tịch Fed lại lên tiếng tóm tắt phân tích và đề xuất của mình về việc thiết lập lãi suất.
• Bây giờ là thời gian cho cuộc bỏ phiếu quan trọng. Chủ tịch Fed bỏ phiếu đầu tiên, tiếp theo là Phó Chủ tịch, sau đó các thành viên còn lại của FOMC được gọi theo thứ tự bảng chữ cái để bỏ phiếu.
• Soạn thảo tuyên bố: Giai đoạn cuối cùng của cuộc họp là soạn thảo tuyên bố quan trọng của FOMC. Các quan chức Cục Dự trữ Liên bang muốn thông báo cho thế giới về những gì đã được quyết định và tại sao. Các quan chức Fed biết rằng họ phải chọn lọc từ ngữ cẩn thận vì tác động của nó đến thị trường tiền tệ toàn cầu.

Ngân hàng trung ương sẽ công bố hai báo cáo quan trọng. Báo cáo đầu tiên, tuyên bố chính thức của FOMC, được công bố lúc 12:30 chiều vào ngày họp thứ hai. Một báo cáo khác, có tên là “Các dự báo kinh tế của các thành viên Hội đồng Ngân hàng Dự trữ Liên bang và Chủ tịch Ngân hàng Dự trữ Liên bang”, sẽ được công bố lúc 2:00 chiều. Cuối cùng, lúc 2:15 chiều, Chủ tịch Fed gặp gỡ báo chí để giải thích thêm về các quyết định của FOMC.

Tác động tới thị trường

Trái phiếu

Phản ứng của thị trường trái phiếu đối với những thay đổi trong chính sách tiền tệ đã là chủ đề của nhiều nghiên cứu. Điều đó là bởi vì cả hai yếu tố này trong lịch sử đều có mối quan hệ phức tạp. Đôi khi, việc tăng lãi suất quỹ federal có nghĩa là lạm phát đang gia tăng. Trong những trường hợp như vậy, các nhà giao dịch có thể bán tháo trái phiếu dài hạn (thường là trái phiếu có thời hạn đáo hạn từ 10 đến 30 năm) và mua các Trái phiếu ngắn hạn. Trái phiếu ngắn hạn ít rủi ro hơn và cũng có thể mang lại lợi nhuận hấp dẫn hơn khi Cục Dự trữ Liên bang đang thắt chặt chính sách tiền tệ. Khi việc bán trái phiếu tăng tốc, lợi suất của chúng cũng tăng lên. Mặc dù các nhà đầu tư Trái phiếu thường tìm kiếm lợi suất cao hơn, nhưng những lợi nhuận đó có thể không đủ để bảo vệ trước lạm phát hiện tại và tương lai.

Mất một thời gian và cần nhiều lần tăng lãi suất quỹ federal trước khi nền kinh tế chậm lại và áp lực lạm phát giảm bớt. Một khi các nhà đầu tư tin tưởng hơn rằng chính sách tiền tệ đang hoạt động và lạm phát có vẻ giảm bớt, họ có thể nhanh chóng chuyển sang mua trái phiếu trở lại để nắm giữ mức lợi suất cao nhất có thể.

Điều quan trọng là cần bổ sung thêm một vài cảnh báo cho mối quan hệ giữa trái phiếu và lãi suất quỹ federal. Thứ nhất, các yếu tố khác có thể ảnh hưởng đến cách thị trường trái phiếu phản ứng với chính sách tiền tệ. Ví dụ, phần lớn phụ thuộc vào việc liệu các nhà đầu tư có tin rằng Cục Dự trữ Liên bang có năng lực và cam kết đạt được sự ổn định về giá cả hay không. Liệu Cục Dự trữ Liên bang đang đi sau hay đi trước so với diễn biến thực tế trong việc chống lại lạm phát? Nếu phản ứng chậm, lãi suất quỹ federal cuối cùng có thể phải tăng cao hơn nhiều, thậm chí có thể gây ra suy thoái, trước khi cuối cùng kiềm chế được lạm phát. Thứ hai, nhu cầu của nước ngoài đối với trái phiếu Mỹ cũng có thể ảnh hưởng đến lợi suất và bơm thêm thanh khoản (hoặc hút giảm thanh khoản) vào nền kinh tế. Điều này có thể làm phức tạp nhiệm vụ đạt được ổn định giá cả của Cục Dự trữ Liên bang.

Cuối cùng, chính hướng perceived (có nghĩa là được cảm nhận) của lạm phát và tổng tỷ suất thực tế dự kiến ​​trên trái phiếu (thu nhập lãi suất, điều chỉnh theo lạm phát, cộng với tăng giá) ảnh hưởng nhiều nhất đến giao dịch trong thị trường thu nhập cố định. Do đó, ngôn từ được sử dụng trong tuyên bố của FOMC để mô tả tình trạng kinh tế thực sự có thể quan trọng hơn đối với các nhà giao dịch trái phiếu so với quyết định mới nhất về lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang.

Cổ phiếu

Mối quan hệ giữa giá cổ phiếu và lãi suất quỹ federal trực tiếp hơn. Bất cứ khi nào Cục Dự trữ Liên bang tăng lãi suất, hoặc gợi ý rằng sẽ tăng, thì tin tức này không được thị trường chứng khoán đón nhận thiện chí. Chắc chắn, lãi suất cao hơn có thể giúp giảm bớt áp lực lạm phát, nhưng hành động như vậy cũng có thể gây tổn thương cho các công ty theo hai cách chính. Khi tín dụng trở nên đắt đỏ hơn, nó có thể làm chậm hoạt động kinh doanh và điều đó có thể làm giảm doanh số và lợi nhuận tương lai. Tăng lãi suất cũng làm tăng chi phí kinh doanh, và điều đó cũng có thể giảm vào biên lợi nhuận.

Các nhà đầu tư cổ phiếu thường ăn mừng việc giảm lãi suất vì hành động như vậy có thể kích thích hoạt động kinh doanh và chi tiêu của người tiêu dùng, đồng thời cải thiện triển vọng thu nhập của doanh nghiệp. Vì những lý do này, các nhà giao dịch theo dõi cẩn thận các cuộc họp của FOMC và phân tích từng từ trong bản tin báo chí và trong các dự báo kinh tế và lãi suất của họ.

Đồng đô la

Đồng USD sẽ tăng giá nếu Cục Dự trữ Liên bang cho thấy xu hướng tăng lãi suất, vì động thái này hứa hẹn lợi nhuận cao hơn trên các chứng khoán thu nhập cố định. Giá trị đồng USD thực sự tăng bao nhiêu phụ thuộc vào mức độ mà thị trường ngoại hối đã tính đến những lần tăng này. Nếu các nhà đầu tư quốc tế đã tính trước vào lần tăng tiếp theo của lãi suất quỹ federal, thì sự tăng giá của đồng USD sẽ rất ít, nếu có. Kỳ vọng về việc giảm lãi suất ở Mỹ có thể khiến các nhà đầu tư bán USD, đặc biệt nếu các ngân hàng trung ương ở các nước khác đang thực hiện các bước để thắt chặt chính sách tiền tệ.

Nếu FOMC quyết định giữ nguyên lãi suất, triển vọng của đồng USD sẽ được xác định bởi lời giải thích được tìm thấy trong bản tin báo chí của Fed về lý do tại sao họ chọn không hành động. Ví dụ, nếu lần tạm dừng mới nhất đến sau một loạt lần tăng lãi suất, thì rất có khả năng nền kinh tế Mỹ đang bắt đầu chậm lại và đồng USD sẽ suy yếu do những lần tăng lãi suất bổ sung hiện giờ ít có khả năng xảy ra hơn trong tương lai gần. Tuy nhiên, nếu quyết định giữ nguyên lãi suất diễn ra sau một giai đoạn nới lỏng tiền tệ, điều đó cho thấy tình trạng kinh tế đang được cải thiện và rủi ro lạm phát sẽ cao hơn trong tương lai. Những tình huống như vậy nên được coi là có xu hướng tăng hoặc trung lập đối với đồng USD.