CHỈ SỐ GIÁ SẢN XUẤT (PPI)

Mức độ phản ứng của thị trường: Rất cao.

Mục đích: Đo lường sự thay đổi về giá mà các doanh nghiệp phải trả.

Thời gian công bố: 8:30 sáng (Giờ miền Đông); được công bố sau hai đến ba tuần sau khi tháng báo cáo kết thúc.

Tần suất: Hàng tháng.

Phân loại chỉ báo: Chỉ báo trễ – xác nhận những gì đã diễn ra.

TẠI SAO CHỈ SỐ NÀY QUAN TRỌNG?

Lạm phát là kẻ thù công khai số một của các thị trường tài chính. Nó có thể quét sạch giá trị của các danh mục trái phiếu, giảm giá cổ phiếu và đẩy lãi suất lên cao. Vì vậy, không có gì ngạc nhiên khi mọi người đều chú ý đến Chỉ số Giá Sản xuất (PPI) - con số lạm phát quan trọng đầu tiên của tháng được công bố. PPI đo lường sự thay đổi về giá mà các nhà sản xuất và bán buôn phải trả cho hàng hóa trong các giai đoạn khác nhau của sản xuất. Bất kỳ dấu hiệu lạm phát nào ở đây cuối cùng cũng có thể được truyền đến mức bán lẻ. Xét cho cùng, nếu doanh nghiệp phải trả nhiều tiền hơn cho hàng hóa, thì họ có nhiều khả năng chuyển một phần chi phí cao hơn đó cho người tiêu dùng. (Như chúng ta sẽ thấy sau, mối quan hệ giữa giá sản xuất PPI và giá tiêu dùng CPI thực sự không đơn giản như vậy.)

Chỉ số giá sản xuất thực sự không chỉ là một chỉ số, mà là một nhóm các chỉ số. Có các chỉ số giá cho mỗi giai đoạn sản xuất tiến bộ trong ba giai đoạn: hàng hóa thô, hàng hóa trung gian và hàng hóa thành phẩm. Chỉ số chiếm được toàn bộ tiêu đề và gây chú ý nhất trên thị trường tài chính là chỉ số cuối cùng, PPI dành cho hàng hóa thành phẩm. Nó đại diện cho giai đoạn xử lý cuối cùng ngay trước khi những hàng hóa này được vận chuyển đến các nhà bán buôn và nhà bán lẻ. Giá cả ở giai đoạn sản xuất cuối cùng này thường được xác định bởi áp lực về chi phí gặp phải trong các khâu sơ chế và trung gian, đó là lý do tại sao việc theo dõi cả ba giai đoạn đều quan trọng.

Hàng hóa thô (PPI Crude Goods)

Chỉ số này đại diện cho giá của các nguyên vật liệu thô lần đầu tiên vào thị trường. Ví dụ về nguồn cung cấp thực phẩm thô là lúa mì, gia súc và đậu nành. Các mặt hàng thô không phải thực phẩm bao gồm than, dầu thô, cát và gỗ. Sự thay đổi về giá của những mặt hàng này thường dựa trên nguồn cung, có thể biến động mạnh do hạn hán, dịch bệnh động vật và các yếu tố địa chính trị. Sự gia tăng giá cả ở giai đoạn đầu này sẽ được cảm nhận ở giai đoạn trung gian.

Hàng hóa trung gian (PPI Intermediate Goods)

Chỉ số hàng hóa trung gian phản ánh giá thành của các mặt hàng đã trải qua quá trình chế biến trung gian trước khi trở thành sản phẩm cuối cùng. Các mặt hàng như bột mì, thức ăn chăn nuôi nhất định, giấy, phụ tùng ô tô, da và vải nằm trong danh mục này. Một lần nữa, những thay đổi về giá ở đây có thể được chuyển đến giai đoạn cuối cùng, tức là hàng hóa thành phẩm.

Hàng hóa thành phẩm (PPI Finished Goods)

Chỉ số hàng hóa thành phẩm là dữ liệu được theo dõi sát sao nhất trong toàn bộ báo cáo PPI. Nó bao gồm quần áo, đồ nội thất, ô tô, thịt, xăng và dầu nhiên liệu. Bất kỳ lạm phát nào ở giai đoạn này đều được coi là nghiêm trọng vì đây là những sản phẩm mà các nhà bán lẻ phải trả tiền và do đó có thể ảnh hưởng đến giá bán mà người tiêu dùng nhìn thấy.

Mối quan hệ giữa PPI và CPI

Sự thay đổi giá sản xuất có quyết định giá tiêu dùng sẽ ra sao? Nhiều nhà kinh tế học cho rằng có rất ít mối tương quan giữa hai bên. Nhưng kết luận đó không hoàn toàn chính xác. Mọi thứ phụ thuộc nhiều vào việc chọn chỉ số PPI nào trong ba chỉ số chính làm công cụ dự báo cho lạm phát giá tiêu dùng trong tương lai. Trong những năm 1970 và 1980, sự thay đổi về giá của hàng hóa thô và trung gian thường đi trước những thay đổi trong Chỉ số giá tiêu dùng (CPI). Tuy nhiên, mối quan hệ đó đã kém tin cậy hơn kể từ những năm 1990. Điều đã đứng vững trước thử thách của thời gian là mối liên kết giữa PPI cho hàng hóa thành phẩm và CPI. Chắc chắn, chúng có thể khác nhau trên cơ sở tháng này qua tháng khác, nhưng chúng có xu hướng di chuyển song song nhau trong thời gian dài hơn, thường trong khoảng từ sáu đến chín tháng. Mối quan hệ phức tạp này tồn tại vì hai biện pháp lạm phát này có một số điểm khác biệt và tương đồng quan trọng.

Một điểm khác biệt là PPI không tính đến giá của hầu hết các dịch vụ. Trong CPI, các dịch vụ như nhà ở và chăm sóc y tế chiếm hơn một nửa chỉ số. Một lĩnh vực mà cả hai thước đo lạm phát này có điểm chung là "sản phẩm tiêu dùng". Lĩnh vực đó chiếm gần 75% PPI cho hàng hóa thành phẩm. Vì vậy, nếu giá cả ở đây tăng vọt, rất có thể CPI cũng sẽ chịu áp lực tăng.

Ngoài việc theo dõi chặt chẽ PPI cho hàng hóa thành phẩm, cộng đồng đầu tư còn nghiên cứu một phân nhóm được gọi là PPI cốt lõi, một thước đo loại trừ các danh mục thực phẩm và năng lượng không ổn định. Hai nhóm hàng hóa đó chiếm tới 40% PPI thành phẩm, vì vậy bất kỳ kiểu thời tiết bất thường nào hoặc sự gián đoạn tạm thời trong nguồn cung cấp dầu mỏ đều có thể làm bóp méo đáng kể các con số lạm phát và khiến các nhà phân tích hiểu sai. Để có được số liệu đọc chính xác hơn về xu hướng lạm phát cơ bản, PPI cốt lõi cho hàng hóa thành phẩm được quan tâm ngang bằng, thậm chí đôi khi còn được chú ý nhiều hơn so với chỉ số tổng thể.

Cách tính Chỉ số giá sản xuất

Chuỗi giá sản xuất bắt đầu từ năm 1902, đây là thước đo lạm phát lâu đời nhất của quốc gia. Chính phủ tính toán PPI như sau: Hàng tháng, vào khoảng tuần có ngày 13, Bộ Lao động nhận được câu trả lời cho các bảng câu hỏi yêu cầu báo giá khoảng 100.000 mặt hàng khác nhau từ gần 30.000 công ty trên cả nước.

Một rổ hàng hóa được hình thành đại diện cho các mặt hàng ở tất cả các giai đoạn sản xuất: thô, trung gian và thành phẩm. Hàng hóa nào được chọn cho rổ hàng và trọng số của từng hàng hóa trong PPI phụ thuộc vào doanh thu mà những hàng hóa này tạo ra trong nền kinh tế. Trọng số được xem xét và điều chỉnh cứ khoảng năm năm một lần để phản ánh những thay đổi trong ngành nào đang bán hàng. Hiện tại, trọng số được xác định dựa trên mô hình bán hàng được thấy vào năm 2002, và điều đó dẫn đến việc phân bổ lại trọng số trong PPI vào đầu năm 2007.

Một số loại nhất định được cố tình loại ra khỏi rổ hàng PPI. Trong số đó có hàng hóa nhập khẩu và hầu hết các dịch vụ. Thuế tiêu thụ đặc biệt cũng không được bao gồm. Tuy nhiên, chi phí cho các chương trình khuyến mại đặc biệt, chẳng hạn như tài trợ lãi suất thấp và giảm giá, được tính đến nếu nó giảm giá cho các nhà sản xuất.

Để xem giá cả đã thay đổi như thế nào qua tháng và năm, chính phủ thiết lập một đường cơ sở sử dụng chỉ số bắt đầu từ 100 và phản ánh giá trung bình của hàng hóa vào năm 1982. Vì vậy, ví dụ, nếu chỉ số giá hàng thành phẩm tăng lên 120, điều đó có nghĩa là lạm phát cho loại hàng đó đã tăng 20% kể từ năm 1982. Trong môi trường giảm phát, trong đó giá thực sự giảm, chỉ số có thể giảm từ 100 xuống 90, giảm 10%.

Bảng phân tích chi tiết về PPI cho hàng hóa thành phẩm và tầm quan trọng tương đối của chúng như sau:

• Sản phẩm tiêu dùng thành phẩm (73%)
  • Thực phẩm tiêu dùng thành phẩm (19%)
  • Hàng hóa tiêu dùng thành phẩm khác (54%)
• Thiết bị vốn (27%)

Tổng (100%)

Tác động lên thị trường

Trái phiếu

Chỉ số giá sản xuất (PPI) có thể không phải là một chỉ báo hàng đầu lý tưởng cho giá tiêu dùng, nhưng bạn sẽ không bao giờ biết được điều đó qua cách thị trường trái phiếu phản ứng. Lạm phát giá sản xuất PPI là một trong những chỉ số kinh tế nóng nhất do chính phủ công bố. Các nhà đầu tư trái phiếu cố định trực tiếp tin rằng sự gia tăng PPI có thể là một lời cảnh tỉnh cho thấy lạm phát giá tiêu dùng CPI sẽ tăng cao hơn trong tương lai. Thứ hai, vì đây là thước đo lạm phát chính thứ nhất mà chính phủ đưa ra hàng tháng, thị trường có xu hướng nhạy cảm hơn với nó. Nếu PPI phát hiện áp lực giá cả tăng trong nền kinh tế, nó có thể làm giảm giá trái phiếu và đẩy lãi suất lên cao hơn. Không có thay đổi, hoặc giá sản xuất thực sự giảm, được người nắm giữ trái phiếu đánh giá thuận lợi vì nó cho thấy không có bất kỳ lạm phát rắc rối nào.

Cổ phiếu

Hầu hết, cổ phiếu phản ứng với các dấu hiệu lạm phát giống như trái phiếu. Sự tăng vọt của PPI đồng nghĩa với chi phí sản xuất cao hơn cho các công ty, điều này có thể làm xói mòn lợi nhuận và gây nguy hiểm cho cổ tức. Mặc dù một số nhà đầu tư chứng khoán cho rằng một chút lạm phát là điều tốt vì nó cho phép các nhà sản xuất tính giá cao hơn cho hàng hóa, điều này giúp thúc đẩy doanh thu, nhưng có một điểm mà áp lực lạm phát có thể gây hại nhiều hơn lợi cho cổ phiếu. Vấn đề là không có sự đồng thuận về ngưỡng đó ở đâu.

Đồng đô la

Sự gia tăng của PPI là một thách thức đối với những người tham gia thị trường ngoại hối. Thông thường, đồng đô la được hưởng lợi từ một chút lạm phát gia tăng, vì điều này thúc đẩy lãi suất ngắn hạn của Mỹ lên cao hơn. Tuy nhiên, báo cáo lạm phát tăng nhanh có thể làm tổn thương đồng đô la, bởi vì Cục Dự trữ Liên bang có thể phản ứng tích cực đến mức có thể gây nguy hiểm cho tăng trưởng kinh tế của Mỹ nói chung. Nhìn chung, sự gia tăng dần dần của lạm phát đi kèm với việc thắt chặt chính sách tiền tệ đúng thời điểm có thể sẽ dẫn đến việc đồng nội tệ của Mỹ được đánh giá cao hơn.