HPG - Công ty cổ phần Tập đoàn Hòa Phát

Kỳ vọng tích cực nhờ việc mở lại toàn bộ 7 lò cao, lực đẩy từ xuất khẩu HRC

HPG sẽ mở lại lò cao cuối cùng trong tháng 7/2023.

Dự kiến bắt đầu từ tuần sau, HPG sẽ trở lại hoạt động sản xuất thép với toàn bộ 7 lò cao. Trước đó, 3 lò cao đã lần lượt được vận hành từ tháng 1, tháng 4 và tháng 6. Công suất thép của HPG được kỳ vọng sẽ tiếp tục được cải thiện kể từ tháng 7/2023.

Xuất khẩu HRC tăng trưởng mạnh.

HPG đã đón nhận các đơn đặt hàng xuất khẩu HRC từ EU cho tới tháng 9/2023, được kỳ vọng sẽ thúc đẩy kết quả sản lượng tiêu thụ của Tập đoàn.

Triển vọng ngành còn yếu.

Nhu cầu tiêu thụ thép chưa phục hồi rõ ràng, HPG sẽ theo đuổi chiến lược sản xuất linh hoạt 2 mặt hàng thép xây dựng và HRC.

Dự báo kết quả kinh doanh quý 2/2023: Lợi nhuận sau thuế đạt 1,004 tỷ đồng

- Doanh thu thuần đạt 29,894 tỷ đồng, giảm 20.1% YoY nhưng tăng 12.4% QoQ, được hỗ trợ bởi việc HPG đã có thể sản xuất thép tại 6/7 lò cao.

- Biên lợi nhuận gộp kỳ vọng tiếp tục cải thiện. Giá bán thép xây dựng và HRC của HPG đã liên tục giảm trong 3 tháng gần đây (lần lượt 10.7% và 12.2%) nhưng mức giảm này nhỏ hơn rất nhiều so với mức giảm của quặng sắt và than cốc (lần lượt giảm 21.2% và 36.15% từ đỉnh giữa tháng 3/2023).

- Chi phí quản lý được dự báo tăng nhẹ khi có thêm 2 lò cao được vận hành trở lại trong quý 2/2023.

- PSI ước tính lợi nhuận sau thuế của HPG trong quý 2 sẽ đạt 1,004 tỷ đồng, đạt biên lợi nhuận ròng 3.4% (cải thiện so với mức 1.44% của quý 1/2023).

Dự phóng KQKD Quý 2/2023

Định giá cổ phiếu HPG

Các giả định:

(1) Tốc độ tăng trưởng sản lượng thép xây dựng HPG được dự báo chậm lại trong năm 2023 và 2024. Nhu cầu xây dựng còn thấp, thị trường BĐS nhà ở vẫn trầm lắng, chưa được hỗ trợ bởi các yếu tố tích cực liên quan đến pháp lý. PSI kỳ vọng sản lượng tiêu thụ thép xây dựng năm 2023 giảm 16.6% so với năm 2022, trong khi sản lượng HRC tăng 10% do được hưởng lợi nhờ xuất khẩu.

(2) Giá thép được kỳ vọng ở mặt bằng giá cao hơn 6% so với nửa cuối năm 2022. Giá bán thép xây dựng đã rơi xuống đáy và đi ngang trong quý 4/2022, trước khi bật tăng trở lại vào quý 1/2023. Với vị thế đầu ngành, HPG có  nhiều ưu thế trong việc đặt giá thép trên thị trường. PSI dự báo mặt bằng giá thép HPG trong năm nay sẽ cao hơn 6% so với giá bán trung bình trong 6 tháng cuối năm 2022.

(3) Biến động giá nguyên vật liệu đầu vào có thể ảnh hưởng tới biên lợi nhuận. Triển vọng giá quặng sắt và than cốc chịu tác động lớn bởi các diễn biến trên thị trường quốc tế. Giá than cốc đã tăng khá mạnh từ đầu năm tại Úc do vấn đề về chuỗi cung ứng cũng như thời tiết ẩm ướt, trong khi giá quặng sắt cũng đã tăng mạnh kể từ đầu năm khi thị trường bắt đầu xuất hiện những thông tin tích cực. Tuy nhiên, diễn biến giá của cả hai loại vật liệu này đều đã đảo ngược trong quý 2 sau khi xuất hiện liên tiếp các thông tin tiêu cực về việc cắt giảm sản lượng thép tại Trung Quốc.

(4) Chi phí lãi vay sẽ tăng mạnh trong 2 – 3 năm tới khi công ty bắt đầu triển khai xây dựng giai đoạn 2 Dự án KLH Thép Hòa Phát Dung Quất, với số vốn vay 35,000 tỷ đồng.

Triển vọng HPG 2023

Mở lại toàn bộ lò cao, dự báo gia tăng sản lượng sản xuất và tiêu thụ trong quý 3 và quý 4.

Việc HPG quyết định mở lại toàn bộ các lò cao là tín hiệu cho thấy thị trường thép đang phục hồi tích cực.

Công ty đã có kế hoạch cụ thể về tính thời điểm cho việc mở lại mỗi lò cao, nhằm đảm bảo các lò sẽ hoạt động với công suất tốt nhất có thể. Theo nguồn tin từ HPG, lò cao cuối cùng được hoạt động trở lại là ở KLH Hòa Phát Dung Quất, đóng góp thêm khoảng 550,000 – 600,000 tấn thép cây/năm và khoảng 630,000 tấn thép HRC/năm.

Mặt hàng HRC là động lực tăng trưởng.

- Xuất khẩu được kỳ vọng tiếp tục đóng góp tích cực vào KQKD. Hiện tại HPG đã hoàn thành việc ký kết hợp đồng xuất khẩu HRC sang các nước tại EU cho tới tháng 9 năm nay.

- Công ty duy trì trạng thái sản xuất linh hoạt. Việc mở lại toàn bộ lò cao đòi hỏi HPG quan sát kỹ lưỡng diễn biến cung cầu trên thị trường. Khi nhận thấy thị trường thép xây dựng vẫn chưa đủ khả năng phục hồi, tại KLH Hòa Phát Dung Quất, HPG sẽ chuyển đổi việc sản xuất thép xây dựng sang sản xuất thép HRC để đảm bảo hiệu suất hoạt động của lò cao.

Kỳ vọng biên lợi nhuận được cải thiện trong quý 2.

Giá bán thép suy giảm…

Tính đến cuối tháng 6/2023, giá bán thép xây dựng và HRC của HPG đã lần lượt giảm 10.7% và 12.2% so với thời điểm đầu tháng 4. Tuy vậy, giá bán thép xây dựng cũng như HRC tại Trung Quốc vẫn đang trong xu hướng tăng là tín hiệu tốt cho thấy giá thép HPG có thể sẽ tăng trở lại trong thời gian tới, bên cạnh lực đẩy từ việc lãi suất được cắt giảm và đầu tư công.

…nhưng biên lợi nhuận được kỳ vọng gia tăng trong các quý còn lại của năm 2023.

- Giá nguyên vật liệu đầu vào suy giảm. Quặng sắt và than cốc là hai nguyên liệu chính, chiếm 70-80% chi phí sản xuất thép. Giá quặng đã giảm 21.2% kể từ đầu tháng 4 cho đến cuối tháng 5, trong khi than cốc cũng giảm 36.15% trong khoảng thời gian tương tự. Trong khi đó, giá thép chỉ giảm 10.7%, do đó PSI dự báo biên lợi nhuận có khả năng được cải thiện trong thời gian tới.

- Hàng tồn kho giá cao đã được thanh lý.

- Các lò cao hoạt động trở lại với hiệu suất tốt (85 – 90%), giúp giảm thiểu các hao tổn và chi phí sản xuất.

Nguyễn Phi tổng hợp từ PSI